竞争加剧、业绩颓靡、增长预期转弱 华熙生物第二大股东抛减持计划

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　　近期A股市场持续上涨，引发了一波上市公司股东、高管减持潮。9月24日至今，累计已有11家医药生物上市公司发布了股东或高管减持相关公告，涉及企业包括华康医疗、君实生物、漱玉平民、溢多利、科美诊断、共同药业、康众医疗、誉衡药业、振德医疗、华熙生物、何氏眼科。

　　从减持比例看，华康医疗、漱玉平民、共同药业、振德医疗减持比例最高，均为3%；华熙生物减持比例为2.5%，排名第五；溢多利、康众医疗减持比例为2%；科美诊断减持比例为1.8%，其余各股减持比例均小于1%。其中，共同药业、振德医疗、溢多利减持方为控股股东。

　　9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，会中宣布了多项增量货币政策，包括创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展等，带动资本市场情绪明显回暖，大盘指数显著提升。在此背景下，各上市公司股东却急于减持离场，相关公司质地如何值得投资者探究。本系列文章将对近期公布减持公告的上市公司进行综合分析，本期为华熙生物。

　　从财务数据看，最近一个报告期，即2024年上半年，华熙生物实现营收28.11亿元，同比下降8.61%，历史首次半年度营收出现同比下降，营收额不及2022年同期。实现归母净利润3.42亿元，同比大幅下降19.51%，半年度已连续两年出现同比下降且在去年基数较低的背景下降幅进一步扩大。实现基本每股收益0.71元，同比下降19.32%。

　　从全年业绩表现看，2023年华熙生物业绩就已显露出增长颓势。2023年，华熙生物实现营收60.76亿元，同比微增4.45%；同期净利润为5.93亿元，同比大幅下滑38.97%；扣非后净利润为4.91亿元，同比大跌42.44%。

　　横向对比来看，2024年上半年及2023年全年，医美赛道三家头部企业之中，昊海生科、爱美客营收、利润增速虽显著放缓，但尚能维持同比正增长，而华熙生物已连续两个报告期内出现营收、利润的双重下滑。

　　业绩接连下滑的原因，主要由于功能性护肤板块业务营收的下滑。财务数据显示，2024年上半年，公司功能性护肤品业务实现收入13.81亿元，相较于去年同期19.66亿元跌幅高达29.74%；2023年，公司功能性护肤品业务实现收入37.57亿元，同比下降18.45%。

　　对于功能性护肤品业务收入的下滑，华熙生物在半年报中表示，“功能性护肤品业务因为报告期正处于管理变革深水区，主要精力放在调整团队、梳理内部、检讨策略、纠正动作等方面，经营措施有所收紧，市场拓展未能完全展开，经营成果短期不可避免受到影响。”

　　与之对应的是，今年6月，华熙生物与离职员工枝繁繁（本名程菲）之间爆发了一场“口水战”，双方还卷入专利纠纷。枝繁繁自称系华熙生物“夸迪”品牌的主理人及创始人之一，细数了自己为“夸迪”品牌付出与遭受到的不公待遇，称自己被华熙生物“职场霸凌”，并已起诉华熙生物。

　　除了内部团队管理不善之外，行业竞争趋于激烈也是导致板块业务收入下滑的重要成因。上市后，华熙生物逐渐从玻尿酸原料生产转型向C端销售功能性护肤品，作为玻尿酸原料商，华熙生物成本优势明显，功能性护肤品基本均与玻尿酸深度绑定。

　　然而，近十年间，玻尿酸原料一直在不断降价，平均每年降幅在5%左右，产能已经开始过剩，而随着越来越多的玩家进入玻尿酸市场，行业竞争也在不断加剧。截至今年4月，通过国家药品监督管理委员会（NMPA）批准注射用玻尿酸医美器械注册的已超40个品牌，市场上已有较多同质化产品。

　　增长预期减弱、业绩表现不佳的背景下，陪伴华熙生物五年的第二大股东国寿成达选择在市场回暖之际减持公司股份，拟合计减持不超过1204.2万股公司股份，占总股本比例不超过2.5%，若国寿成达在后续“顶格”完成操作，那么其所持有公司股份比例将下降至5%以下。